Expected Shortfall (ES), часто называемый CVaR (Conditional Value-at-Risk), является современной мерой риска, которая превосходит классический VaR, так как учитывает тяжесть потерь в случае превышения порога, а не только сам факт превышения.

Expected Shortfall (ES), часто называемый CVaR (Conditional Value-at-Risk), является современной мерой риска, которая превосходит классический VaR, так как учитывает тяжесть потерь в случае превышения порога, а не только сам факт превышения.

Если модель Локальной волатильности Дюпира решила проблему улыбки волатильности для одного актива, то оценка многомерных деривативов (опционов на корзину акций, индексов или валют) столкнулась с еще более грозным феноменом — Корреляционной улыбкой (Correlation Smile). Эмпирические данные показывают, что корреляция между активами не является константой: она стремительно растет в моменты рыночных обвалов. Модели Локальной корреляции (Local Correlation) стали математическим ответом квантов на необходимость безарбитражного хеджирования дисперсионных свопов и индексных опционов.